2020年05月23日
【コラム】金余り相場！金融緩和を続けて社会は良くなる？
こんにちは。ケロルです。
引き続き世界では異常な金融緩和が継続しており、株も買われています。
今日はいつもの分析に加え、金融緩和に対する私の考えについても書きます。
今週もどうぞお付き合いください。
１．いつもの株価分析
２．金融緩和って続けても効果があるの？
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
１．いつもの株価分析
（１）煮詰まってきた日経平均日足
日経平均の日足「上昇ウェッジ」（Rising Wedge）は煮詰まってきました。
基本的にこのパターンは下抜けますが、もう数日高値でもみ合ったり、
最後に一瞬ダマシで上抜けたりする可能性もあるため、注意はしています。
日経平均の動きは、タイミング的に世界中のリスク・センチメントと連動性が高いので、
グローバルな戦略でとても重要です。
また、日柄や値幅的にも良い所ですね・・・
今回高値からの下落は43営業日（日本市場のみ）に対して、
上昇日柄が今の所、42営業日です。
ボトムから▲2σまでの調整が一度もなく連続上昇できる日柄としては、
「35～45営業日」が多い、と以前から申し上げていました。
その後は、▲2σまでの調整を期待したいところです。
また、フィボナッチ50％戻しや、3月6日と9日の窓埋め水準から、
今回の戻り目途を20,200円～20,700円と予想していたわけです。
ただし、裁量投資家のショートも溜まっていることや、
5月後半から6月は、12月と同様に、ファンドのポジション解消も多いです。
現物売りで急落もありうる反面、ショート巻き戻しでもう一段短期的に上昇する可能性も頭には入れておきます。
その場合、61.8％戻しのザラ場21,151円（先物21,110円）もありうると見ておきます。
通常の相場であれば、急落後は61.8％戻しが節目になることが多いです。
正直なところ、この後は21,000円までは一気に行かず反落する方が可能性は高いと見ていますが、
もし行った場合でも、そこから上はさすがにオーバーシュートだと考えておきます。
アメリカも重要な位置です・・・200日線を大きく超えて定着する可能性は低いと思うのですが・・・
（２）今週の戦略です。
やはり日足では、ウェッジの範囲内で見ていきたいです。
と言っても、ほぼ煮詰まっているので・・・以下の感じですかね
①上限近辺を短期スウィングの売り、下ブレイクで+300円狙い、万一上ブレイクしたらロスカット、
②時間足レベルのラインを使ったデイトレで押し目を買ってせいぜい100円狙い、ウェッジライン割れでロスカット
③20,000円、20,500円の中期スウィングのショートは維持、万一21,000円まで行ったら最後の1回ショートを追加。
③のような中期の玉は、危なくなっても少しずつヘッジを入れたり、玉を入れ替えたりできるリスク量にとどめるのがコツですね。
（３）先週のトレード
１．デイトレ
①SP500
買 2860 ⇒ 2880（+20）
買2915 ⇒ 2935（+20）
②日経225
買 20120 ⇒ 20220（+100）
買 20420 ⇒ 20520 （+100）
買 20520 ⇒ 20480（-40） 損切り
２．スウィング、ホールド系
①Nasdaq 100
買 9150 この場に及んで買ってしまった。
②日経225
売 20300円 ⇒ 20640円（▲340円）
ワクチン報道後の高い所で踏んだ！！
③豪ドル円
70.10円でショートを損切り！（▲90pip）
④ポンド円
130.90でショート手仕舞い（+50pips）
３．自動売買（リピートＩＦ ＤＯＮＥ）
（１）ＧＭＯクリック証券ＣＦＤ（0.1枚単位の小口。元手250万円）
先週は+2万円ほど利確しています。
上昇トレンドなので、売りに傾きすぎないように、買いは一部利食わずホールドしていたのですが、
ワクチン報道で両建てをぶつけて玉全体を縮小しました。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
①日経225
買200円仕掛け、200円利食い
売300円仕掛け、300円利食い
②ＳＰ500
買30pt仕掛け、30pt利食い
売40pt 仕掛け、40pt利食い
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
ＣＦＤ自動売買の基本的な考え方は以下リンク先の通りですが、
今年は「仕掛け＆利食いの間隔」を大きく広げ、売り設定も追加する作戦です
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（２）マネースクエア 完全オートリピートＩＦＤＯＮＥ
（mini 1枚単位、元手300万円）
先週は+3万円利確しました。
こちらはmini 1枚単位とやや大口ですが、両建てだと建証拠金不要のため、資金効率が良いです。
ポジションはネットショートですが、買いは利食わずある程度溜めています。
ショートは回転させて実現させています。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
設定：ミニ1枚単位（ＧＭＯ証券の１０倍）
①日経225
売 400円刻みで仕掛、300円利食い
買 300円刻みで仕掛、300円利食い
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
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（４）長期的な見方？
さて長期ですが、これは難しいですね。
このあり得ない世界的な「お金の印刷」で株価は上昇を続けるのでしょうか？
私は前回のブログで、以下を述べました。
ーーーーーーーーーーー
１．コロナがきっかけで、経済の停滞は長期間続く可能性が高い
２．金融緩和だけでは、株価はファンダメンタルズを無視して買われ続けない
ーーーーーーーーーーー
私としては、今の所、3月のブログでお出ししたメインシナリオはまだ変えなくて良いと考えています。
波動理論や、長期チャートからも、2018年の様なリズムをメインで見ています。
この後はレンジ調整しつつ、2018年9月のように、もう一度ショートカバーで瞬間的に大きく持ち上がる場面もありうると見ていますが、
その後最終的には、速度は遅いながら、また売られる可能性が高いのではないか？と考えています。
また長期の週足チャートから見ても、
20,000円～24,000円のレンジや、200週移動平均（20880円）を下抜けており、
V字で20,000円～24,000円のレンジに戻って定着する可能性は、パターン分析の観点からもとても難しいです。
なのでやはり、現在の20500～21000円は、相当戻りとして良い水準と思ってしまいます。
（５）長期上昇の初動だった場合
当たり前ですが、シナリオが外れた場合も考えます。
万一以下のようなパターンになった場合、どこで判断を変えるかは都度、今後のブログやTwitterで書こうと思います。
サブ・シナリオ１：2019年の様なリズムでボトムを付ける展開
最低でも、上昇の61.8％押しくらいの深い下げがあってから下げ止まると、
その後の上昇も期待できますね。。
サブシナリオ２：2017年型の強気
この後高値でレンジを形成した後、1か月程度調整し、年末に向けて大きく上昇するシナリオです。
正直可能性は低いと思いながらも、金融緩和でどこまで上がれるのか？が気になるところです。
２．【カエルの呟き】金融緩和って続けても効果があるの？
以下は相場と関係あるような、無いような・・・私が勝手に思うところを書いてます。
（１）世界は超金余り？
アメリカのマネーストックM2です。2020年3月から凄い伸び方。
ここでは単純化して、民間のお金の量だとお考え下さい。
中央銀行がお金を刷って、民間銀行が融資を行うことで、民間のお金は増えていきます。
政府要請で銀行が企業に融資したお金や、政府の失業給付金などが、主に3月以降6月末までに合計「3兆ドル」注入されています。
この3兆ドルがすべて「生活費」や「事業運転資金」などコロナの「穴埋め」に使われたとしても、
新規で「設備投資」に使うお金も減っていることを考えると、
コロナ前のペースと比較すると、アメリカだけで月間1,500億ドル（16兆円）くらい、
潜在的に運用に回せる民間余剰金が発生している可能性があります。
やはり「かなりの金余り状態」なのは確かです。
実際に、ブラックロック等の預かり資産は大幅に増加しているそうです。
こういった現物資金が、おっかなびっくり株を買うことで、株価が上昇してきたみたいです。
ハイテク株が過去最大に買われているなあ・・・
ただたいていの投資ファンドは株式の運用上限や条件が決まっており、
運用商品が無ければ、「現金ブタ積み」「ゴールド運用」「債券」などに流れる可能性も高いため、
必ずしも経済を無視して株を買わないといけないわけでは無いですが、、。
（２）政府はなぜ株価対策に必死？
アメリカの場合は、株価は重要です。
長期の緩和マネーで、企業は低い金利で借金をして、自社株買いをたくさんしてきました。
自社株買いで株数を減らせば、1株当たりの価値は高くなり、保有自社株の時価も上がります。
GDPや、売上の伸びより大きく株価が上昇した背景には、自社株買いの要因が大きいです。
借金（負債）を増やしてもそれ以上に株価上昇で資産が増えるので、企業はバランスシートは維持できていました。
また株価上昇を見越して、自社株を担保にして更に借金をしたり、債務超過でも自社株を買う企業も割と多かったです。
それが、、、コロナでキャッシュフローが無くなる上に、株価が下がるとどうなるでしょうか？？
株を担保に借り入れたお金は？債務超過だった企業はどうなる？
経済が順調なうちは「PER」や「純資産」といった指標にバブルの兆候は現れていなかったのですが、
コロナで明らかになった通り、実は金融緩和が恐ろしい債務バブルを作っていたようです。
資産－負債のバランスは良好だったものの、
金融緩和のおかげで、営業利益（除く減価償却）対比の債務はどんどん膨らんでいきました。
お金が余っているので、利益のショボい企業でも簡単にお金が借りられるのです。
更にコロナ融資で、「後ろ向きな借金」が膨大に増えました。
今は何とか、政府が債務バブルの連鎖崩壊を食い止めるため、終わりのない量的緩和と、緊急融資で食い止めようとしていますが・・・
もしかしたら、直接SP500のETFをFRBが買い始めたり、マイナス金利を導入することもあり得ます。
日本の例の通り、最終的には株価も実体経済も、金融緩和が長期化すると支えられなくなるのは明白です。
ただし、まだアメリカは現段階では経済成長への復帰期待も高く、
政策期待が株価を押し上げる可能性があるため、やはりショートは注意が必要だとの認識は変わりません。
まあ、このバブル崩壊の経済への余波は、これで終わるとは到底思えません。。。
因みに日本はアメリカと事情が違います。
じゃあ安倍政権はなぜ日銀にETFを超大量に買わせているのか？？
正直、「簡単にヒーローになれると勘違いしているから」だと思いますよ。
日銀総裁の人事権は政権が握っていますから、
野党や国民となんの揉め事も無く、金融政策をやらせることができます。
もちろん実際には「効果が切れた」金融政策をやり続けても景気は良くなりません。。
期待インフレ率は金融緩和を強化しても、下がり続けています。
直近はデフレです。
日本株のPERも、金融緩和したのに低下してきました。（直近は除く）
民間のお金の回転率を示す「Money Stock Velocity」もどんどん低下しています。
「もっとお金を刷って配れば幸せになれる」とか「MMTこそ正しい」とか
「データを見れば金融緩和の効果は明らかだ。もっとやれ」とか、
私たち投資家は、ワイドショーみたいな「経済評論家」（＝投資家やビジネスオーナーではない）の机上の空論に騙されないようにしたいです。
「国がお金をばらまいて与える」「ゾンビ企業を延命する」のは社会主義です。
社会主義国は経済が非効率化して弱くなり、国際的にも搾取されやすくなります。
本当に「お金を刷るだけで」日本は豊かになれると思いますか？
ばらまき系の政策はごく緊急時にとどめ、
「少子化対策」「減税」「規制緩和」など、将来の経済拡大に「投資」する政策、
または「小さな政府」という考え方が日本には必要だと、私は考えています。
（３）アメリカ政府は弾切れ？
アメリカはの失業者増加が止まりません。
5月失業率は20％を超える可能性が出て来ました。
コロナ感染者がアメリカは増え続けて経済再開が中途半端なうえに、
失業者は「政府がたくさん失業者にお金をくれるから仕事復帰したくない」と思っています。
モラルハザードですね。
このままではまず、6月中に3兆ドルの財政予算は「弾切れ」です。
既に民主党と共和党とで「追加の3兆ドル案」は出ていますが、
共和党内の緊縮財政派（確かポンぺオさんも緊縮派？）とは揉めているようです。
また、上手くいったとしても、これでアメリカの「戦時予算」＝GDPの約33％？をすべて使い切ります。
コロナ収束後の景気刺激策は打てません。
目先は追加の3兆ドルが6月前半に可決できるかどうか、が重要ですが、
9月や10月には、「感染第二波」の到来と、「公的資金の完全な弾切れ」が意識されるのではないか？と思います。
その中での大統領選挙・・・中国はバイデン氏に大統領になってほしいので、
トランプ大統領の再選の邪魔をしてくるかもしれません。。
このような点からも、私は秋以降の経済や株価に注意をしているわけです。。
「ぼやき」が長くてすみません・・・
本日の内容は以上です。
いつもお読みいただきありがとうございます。
今週も前向きに頑張っていきましょう。
正直可能性は低いと思いながらも、金融緩和でどこまで上がれるのか？が気になるところです。
２．【カエルの呟き】金融緩和って続けても効果があるの？
以下は相場と関係あるような、無いような・・・私が勝手に思うところを書いてます。
（１）世界は超金余り？
アメリカのマネーストックM2です。2020年3月から凄い伸び方。
ここでは単純化して、民間のお金の量だとお考え下さい。
中央銀行がお金を刷って、民間銀行が融資を行うことで、民間のお金は増えていきます。
政府要請で銀行が企業に融資したお金や、政府の失業給付金などが、主に3月以降6月末までに合計「3兆ドル」注入されています。
この3兆ドルがすべて「生活費」や「事業運転資金」などコロナの「穴埋め」に使われたとしても、
新規で「設備投資」に使うお金も減っていることを考えると、
コロナ前のペースと比較すると、アメリカだけで月間1,500億ドル（16兆円）くらい、
潜在的に運用に回せる民間余剰金が発生している可能性があります。
やはり「かなりの金余り状態」なのは確かです。
実際に、ブラックロック等の預かり資産は大幅に増加しているそうです。
こういった現物資金が、おっかなびっくり株を買うことで、株価が上昇してきたみたいです。
ハイテク株が過去最大に買われているなあ・・・
ただたいていの投資ファンドは株式の運用上限や条件が決まっており、
運用商品が無ければ、「現金ブタ積み」「ゴールド運用」「債券」などに流れる可能性も高いため、
必ずしも経済を無視して株を買わないといけないわけでは無いですが、、。
（２）政府はなぜ株価対策に必死？
アメリカの場合は、株価は重要です。
長期の緩和マネーで、企業は低い金利で借金をして、自社株買いをたくさんしてきました。
自社株買いで株数を減らせば、1株当たりの価値は高くなり、保有自社株の時価も上がります。
GDPや、売上の伸びより大きく株価が上昇した背景には、自社株買いの要因が大きいです。
借金（負債）を増やしてもそれ以上に株価上昇で資産が増えるので、企業はバランスシートは維持できていました。
また株価上昇を見越して、自社株を担保にして更に借金をしたり、債務超過でも自社株を買う企業も割と多かったです。
それが、、、コロナでキャッシュフローが無くなる上に、株価が下がるとどうなるでしょうか？？
株を担保に借り入れたお金は？債務超過だった企業はどうなる？
経済が順調なうちは「PER」や「純資産」といった指標にバブルの兆候は現れていなかったのですが、
コロナで明らかになった通り、実は金融緩和が恐ろしい債務バブルを作っていたようです。
資産－負債のバランスは良好だったものの、
金融緩和のおかげで、営業利益（除く減価償却）対比の債務はどんどん膨らんでいきました。
お金が余っているので、利益のショボい企業でも簡単にお金が借りられるのです。
更にコロナ融資で、「後ろ向きな借金」が膨大に増えました。
今は何とか、政府が債務バブルの連鎖崩壊を食い止めるため、終わりのない量的緩和と、緊急融資で食い止めようとしていますが・・・
もしかしたら、直接SP500のETFをFRBが買い始めたり、マイナス金利を導入することもあり得ます。
日本の例の通り、最終的には株価も実体経済も、金融緩和が長期化すると支えられなくなるのは明白です。
ただし、まだアメリカは現段階では経済成長への復帰期待も高く、
政策期待が株価を押し上げる可能性があるため、やはりショートは注意が必要だとの認識は変わりません。
まあ、このバブル崩壊の経済への余波は、これで終わるとは到底思えません。。。
因みに日本はアメリカと事情が違います。
じゃあ安倍政権はなぜ日銀にETFを超大量に買わせているのか？？
正直、「簡単にヒーローになれると勘違いしているから」だと思いますよ。
日銀総裁の人事権は政権が握っていますから、
野党や国民となんの揉め事も無く、金融政策をやらせることができます。
もちろん実際には「効果が切れた」金融政策をやり続けても景気は良くなりません。。
期待インフレ率は金融緩和を強化しても、下がり続けています。
直近はデフレです。
日本株のPERも、金融緩和したのに低下してきました。（直近は除く）
民間のお金の回転率を示す「Money Stock Velocity」もどんどん低下しています。
「もっとお金を刷って配れば幸せになれる」とか「MMTこそ正しい」とか
「データを見れば金融緩和の効果は明らかだ。もっとやれ」とか、
私たち投資家は、ワイドショーみたいな「経済評論家」（＝投資家やビジネスオーナーではない）の机上の空論に騙されないようにしたいです。
「国がお金をばらまいて与える」「ゾンビ企業を延命する」のは社会主義です。
社会主義国は経済が非効率化して弱くなり、国際的にも搾取されやすくなります。
本当に「お金を刷るだけで」日本は豊かになれると思いますか？
ばらまき系の政策はごく緊急時にとどめ、
「少子化対策」「減税」「規制緩和」など、将来の経済拡大に「投資」する政策、
または「小さな政府」という考え方が日本には必要だと、私は考えています。
（３）アメリカ政府は弾切れ？
アメリカはの失業者増加が止まりません。
5月失業率は20％を超える可能性が出て来ました。
コロナ感染者がアメリカは増え続けて経済再開が中途半端なうえに、
失業者は「政府がたくさん失業者にお金をくれるから仕事復帰したくない」と思っています。
モラルハザードですね。
このままではまず、6月中に3兆ドルの財政予算は「弾切れ」です。
既に民主党と共和党とで「追加の3兆ドル案」は出ていますが、
共和党内の緊縮財政派（確かポンぺオさんも緊縮派？）とは揉めているようです。
また、上手くいったとしても、これでアメリカの「戦時予算」＝GDPの約33％？をすべて使い切ります。
コロナ収束後の景気刺激策は打てません。
目先は追加の3兆ドルが6月前半に可決できるかどうか、が重要ですが、
9月や10月には、「感染第二波」の到来と、「公的資金の完全な弾切れ」が意識されるのではないか？と思います。
その中での大統領選挙・・・中国はバイデン氏に大統領になってほしいので、
トランプ大統領の再選の邪魔をしてくるかもしれません。。
このような点からも、私は秋以降の経済や株価に注意をしているわけです。。
「ぼやき」が長くてすみません・・・
本日の内容は以上です。
いつもお読みいただきありがとうございます。
今週も前向きに頑張っていきましょう。
2020年05月16日
【PER急上昇は金融バブル！？】今後の相場とチャンスの市場は？
こんにちは。ケロルです。
今日は実体経済と株価との違いや、今後チャンスがありそうなトレードについて考えます。
今週もどうぞお付き合いください。
１．株価と実体経済との乖離？
２．いつもの日経平均分析！
３．そのほかのチャンス商品？
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
１．株価と実体経済との乖離？
今のPER上昇は金融緩和バブルではない？
2020年3月期の決算発表を順次受けて、日経平均の実績PERは27倍台まで上昇しました。
企業利益が減少しつつ株価も上昇しているためです。
今後決算が進むにつれて、更にPERは上昇すると思います。
これをみて「株価が実体を乖離してバブル化している！」という方が多いですが、
必ずしもそういうわけでは無いと思います。
今回のようなPER上昇は、2008年リーマンショック時にも起こりました。
株価が先に減益を織り込んで反発に転じているため、企業の利益に対して株価が高いと感じられるのだと思います。
因みに、金融緩和と日本株PERの推移です。
日銀が債券購入やETF買い介入を始めてから、日経平均のPERは上がるどころか、低下しています。（割安に放置されている）
金融緩和を行っても、株が企業利益を無視してバブル的に買われるわけでは無さそうです。
金融緩和が以下のように、EPS（＝Earnings Per Share 一株あたりの企業利益）増加につながれば株価は上がります。
①景気が良くなって企業利益が増加する、または景気改善が期待できる
⇒EPSの分子「Earning」が増える、増えると期待する
②資金が増え自社株買いが増加する
⇒EPSの分母「Share」が減る
特に長期投資家は、単純に「金融緩和をしているから不況でも株は買いだ」ではなく、
「金融緩和が実体経済、EPSへの効果が期待できるか」も考えて株式へ投資したいです。
株の場合ですよ。
債券とか金などはもっと金融緩和に直接影響を受けます。
リーマン時のPERと株価！
次に、2007年以降の不況相場と比較します。
まずはPERの推移。
サブプライム不況下で日経平均は PER14～17倍だ推移していました。
その後リーマンショック後の2009年3月決算が発表された5月前後に、
EPS急減でPERが285倍になったり、赤字転落でPERが算出不能になりました。
次に同期間の株価を見てみます。
PERが異常値を示す初期に、株価は底打ちしました。
株価は先に異常値を織り込んだわけですね。
2010年後半には再びPERが14～17倍で落ち着くわけですが、
株価は2009年中に2010年後半と同じ水準まで回復しています。
今回はどうなるんでしょうか・・・？
今回のショック前は、PER12～14倍で推移していました。
その後PERが異常値になり始めていますが、株価は16,000円でいったんは織り込みが終了し、反発しています。
今後の反発目途ですが、先ほどの2008年以降の推移を参考にすると、
日経平均の半年～1年後くらいのPER 12～14倍を織り込む水準になると思います。
私はテクニカルの観点からは、戻り高値は 20200円～20700円（半値戻し～200週線）くらい、
大きく戻れば21100円（61.8％戻し）と考えていましたが、既に良い水準まで来ていますね。
2か月前のブログでもそのように予想していましたが、5月15日現在、大きくは矛盾していません。
またこの水準というのは、コロナ前のEPS 80～90％の戻りかつ PER14倍 を織り込んでいる水準です。
まあそう考えると、実体経済の観点からも、戻りはそろそろ終わりかな？とどうしても思えてしまいます。
更に前回のブログで社会の変化についても書きましたが、
私は実体経済、日本株EPSについては上振れよりも、まだ織り込まれていない下振れリスクの方が高いと考えています。
ex．米中対立激化、国際取引制限、大企業の倒産、途上国の財政破綻、先進国財政混乱
指数ウェイトの大きな銘柄のうち、 NTT や KDDIなど通信大手は中長期的に良いと思いますが、
ソフトバンクG（投資会社）、トヨタ、メガバンクは、やはり最高益更新は少なくとも数年は厳しいと思います。
日経指数ウェイト最大のファストリは・・・柳井さん自身も「リーマン以上に厳しい」と言っていたし、
やはりそう簡単に最高益復活は難しいのでしょうね。
セクターごとのアフター・コロナ分析は機会があれば書きます。
（私は銀行出身なので、金融機関の事情は詳しく書きたいです。
）いずれにせよ株価は今後、バブルではなく、むしろ半年から1年くらいは下方向への警戒が必要ではないかな？と考えていますよ。
なお前回のブログでは、ロックダウン解除後の経済について簡単に考えています。
ここまでまとめ：
①これからPERは異常値へ。投資判断は将来のEPSを考えないといけない
②実体経済への先高期待が無いと、金融緩和だけで株はバブルにはならない
③そろそろ戻り高値としては良い水準。半年～1年内は下方向への警戒が必要か？
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
２．いつもの日経平均分析です！
先週は、週足の日柄的に、少なくともいったんの高値を付けやすい週だと申し上げました。
日足レベルでは週後半に転換しやすい日柄だったため、
週初デイトレ買いから入り、20500円でスウィングのショートを追加しました。
この後予想されるメインシナリオですが、基本的には変わっていません。
重要日柄である「35～45営業日」の戻りで、レンジ調整にシフトする展開がメインです。
また、目先は上昇ウェッジを形成しています。
上下ラインの中でもう少しもみ合うかもしれませんが、
このパターンは、煮詰まった後下に抜ける可能性が非常に高いです。
ただし下抜けした場合でも、以下の観点から、一気に暴落はしないと思います。
ーーーー
①裁量系の悲観ポジションが入っている
②日銀が大慌てで買ってくる（TOPIX前場▲0.32％で買ってきた！）
③夏場はまだ経済回復期待も根強い
ーーー
したがって、今回は過去にも良く見られたように、
じり上げ後の急落＆▲2σでの急反発パターンにも警戒したいです。
下に行った場合は、だいたい19,000円前後は下値意識されやすいです。
また、2011年のリズムは非常に参考にしており、
当時のように5月はじり安調整になる可能性も考えておきたいです。
一方上があるとすれば、引き続きウェッジライン上限の20700ちょいくらいです。
なお年後半には、もう一段戻り高値が仮にあったとしても、下落第2波が起こる可能性が高いと考えています。
5/18週のトレード戦略
5/18週ですが、動きが出る可能性があるため、注意したいです。
既に20,000円と20,500円で長めのショートを持っているので、
短期のショートはあまり積極的に狙いません。
20,300円以上があれば、ごく少ない枚数でやるかもしれません。
一方、買いに関してはウェッジラインを下抜ける可能性も十分にあるため、
急落があれば 19,100円台まで買いは待ちたいです。
それまでの所でも地合い的に押し目買いを狙えそうなのですが、そこは自動売買に任せます。
先週のトレード
１．S&P500
① 買 2,916 ⇒ 2,936 （+20）
デイトレ！
２．日経225
② 買 20300円 ⇒ 20400円（+100）
③ 買 19800円 ⇒ 20100円（+300）
体感的に買いの方が簡単だったなあ・・・
③ 売 20500円 ⇒持ち越し
売りは相場師スタイルの長めの玉です。
３．自動売買（リピートＩＦ ＤＯＮＥ）
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先週は+4万円ほど利確しています。
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①日経225
買300円仕掛け、300円利食い
売300円仕掛け、300円利食い
②ＳＰ500
買40pt仕掛け、40pt利食い
売40pt 仕掛け、40pt利食い
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買 400円刻みで仕掛、300円利食い
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３．そのほかのチャンス商品？
個人的な見方です。
１．テクノロジー株
買えなかった・・・・次のチャンスを待ちたいです。
２．ゴールド
結構買っていたのでキープします。
マネタリーベースが増加し続けることや、すでにドル現金化ニーズも低下していることから、
投資判断は長期でまだ買いでよいと思います。
引き続き長期で押し目買いや積み立て買いは続けます。
３．通貨（FX）
以前も言った通り、株価が経済の先行指数であるのに対し、金利や通貨は一致指数です。
現在最も危険な通貨は、明らかに新興国通貨です。
しかし新興国通貨の空売りは読みづらい急反発に遭ったり、FX業者の提示プライスが安定しなかったりするので注意です。
また、米ドルは基軸通貨の強さと、緩和強化の弱さが併存しているため、
対円ペアの空売り（円買い）にしようと思います。
私は結局以下のペアを選択しました。
実際はほぼチャートのみで判断していますが
、あえて他の理由を書くと以下です。①豪ドル円
根拠：
・米中対立激化による影響大
②ポンド円
・対外純負債大
・欧州エクスポージャーの大きい銀行業へ依存度大
・値動きが大きい（順張りしやすい）
③トルコリラ円
・対外純負債大
・脆弱通貨、今は政策金利も上げづらい
・比較的取引量が安定
・値動き大
因みにドル円の理論価格は 92円です。
でもドルは基軸通貨の強さもあり、長めに少しずつショートしないと、踏み上げられそうです。。
本日の内容は以上です。
いつもお読みいただきありがとうございます。
今週も前向きに頑張っていきましょう。
2020年05月04日
【本当にバブル突入？】ロックダウン解除後の経済と株価！
こんにちは。ケロルです。
今日のブログでは、いつもの相場分析と、ロックダウン解除後の経済について考えたいです。
１．日経平均分析!
２．ロックダウン解除後の経済
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
１．日経平均分析！
先週の相場もかなり底堅かったです。
私は、安値19,000円辺りまでの押しを期待していたのですが、
結局安値は、連休中のCMEで19,060円まででしたね。
その後目標日柄（=3月17日安値から2か月後の5月中旬）に向かって、
20,000円超えを再度トライ、高値更新も十分想定できる環境だったので、短期の買いも少しだけやりました。
雇用統計が週末にあり、通過後上昇での反応を予想していたので、新規の短期売りはちょっとできませんでした・・・
（１）今後の相場分析
いつもの通り、まずは大局観から行きます。
週足です。
2020年3月の安値から、戻りは5月11日週で9週目です。
そろそろ戻りの重要日柄を迎えます。
この後の展開として、上図の2015年や2018年の展開を参考にしたいです。
日経ボラティリティ指数も見てみます。
最初のショックが起こった後は、一旦大きくボラティリティが低下しますが、
半年後とか、10か月後に再度大きなボラティリティ上昇局面を迎えています。
2回目の方が、下落が長く深いのですが、1回目の下落である程度ポジション調整が済んでいることもあり、
ボラティリティは2回目の方が小さくなるのが普通です。
つまり、2回目の下落は1回目よりゆっくりだが、長い下落になりやすいという事です。
さて今年です。
この後予想されるメインシナリオですが、基本的には変わっていません。
重要日柄である「35～45営業日」の戻りで、上昇トレンドは終了し、レンジ調整にシフトする可能性が高いと考えています。
年後半には、下落第2波が起こる可能性が高いと考えています。
私の予想イメージとしては、2011年の東日本大震災後や、2018年の米中ショック相場が近いです。
2011年相場の流れ
2018年 の流れ
（２）注意したい点：需給指標
ここ数年の個人投資家はとても賢い方が増えましたね。
Twitterではたまに一般個人投資家の方の投稿を見るようにしていますが（普段はリストのみです）、
以下のような意見がとても多くなってきました。
「ポジションが悲観に傾いているので踏み上げでガンガン上がる！」
「裁定買い残が過去最低。爆上げ、バブル！！買うしかない！」
・・・という事は、高値での買いも増えつつある気はしますが・・・
ショートポジションが比較的多いため、下がりづらいというのは、正しい判断です。
でもここからすぐに「バブル」を論じるのは少し飛躍しすぎ、感情的に語りすぎな気がします。。。
ただいずれにせよ、そろそろ上昇が一服すると考えている私にとっては、ポジションは注意すべき点ですので、考えないといけないですね。。
① 恐怖と強欲指数 ⇒市場は中立。
上げも下げもありうる。
② IG証券顧客ポジション ⇒ S&P500 ショート 62％
割と悲観ポジション。下げ渋りやすい。
③ IG証券顧客ポジション ⇒ 日経225 ショート 63％
こちらも割と悲観ポジション。下げ渋りやすい。
確かにこの辺りの指標は「下げにくい」ことを示しています。
ただ、強烈なバブルは、実体経済の循環も良い時に起こります。
逆に、2007年のサブプライムショック以降は、ポジションが悲観に傾きながらも、下げが続きました。
現在も当時と同様、200週移動平均よりも下で株価が推移しており、長期的な低迷も十分ありうる状況ですから、
今までと同じ感覚で「買い目線一辺倒」では辛いかと思います。
リーマンショック以降、明らかなクレジット拡大サイクルだったので、
これくらいの悲観ポジションでは「すかさず買い」という判断でしたが、
もし実体経済の悪化が続くのであれば、ポジションだけをみて「どんどん上がり続ける」と判断するのは危険です。
もう一つ、実体経済の底打ちを判断する指数としてコモディティ指数も見ておきます。
今回は株価が9週間上昇したのに対して、
コモディティ指数の上昇が伴っていません。
本格的な底入れ後は、株とコモディティは同時に上がります。
今回の株は、本格的に実体経済回復を織り込む上昇ではなく、「テクニカルな戻り」という色合いが強いと分析しています。
私がチャートから、20,000円台までの戻りがあると反発初期から予測できた通り、
この水準までの戻りは自律的に発生するものです。
もちろん、株価などの「紙の資産」は、お金を刷るだけで上がりやすいのですが、
実体経済への回復見通しが立たないうちは、
ガンガン上がるというよりは、再度下落を警戒する方が良いのかな？と思いますよ。
株価の分析にあたっては、まずはチャートパターンを優先して考えたいです。
そのうえで、目先は需給要因で「下げ渋りやすい」「予想以上の上昇もあり得る」
「すぐに暴落は期待しない」というスタンスでいくつもりです。
後は個人投資家の皆さまが最近注目している裁定残高です。
本当に皆さま知識がすごいですね、銀行のディーラーでもこんなの知りませんよ。
④ 裁定需給（先々週分まで）⇒2018年から減少し続ける
こちらも前回のブログで書いた通りです。
日銀がETF買いを増やしてから、明らかに「裁定売り残」が長期的に蓄積していき、株価上昇を阻むような動きになっています。
「裁定売り残」が解消して大幅上昇する展開が起こるとすれば、
やはりファンダメンタルズの改善を期待できる場面か、大幅下落した後でないと、難しいのかな？と思います。
（３）アメリカにも注目したいです。
日経平均はそろそろ戻り一巡が近いと分析している旨、お話ししました。
では仮に思惑と違って、今後予想以上にここから大きく上昇するシナリオになる場合、どこで判断すればよいのでしょうか？
今回私はアメリカのS&P500に注目したいです。
日足200MAの上で推移するのか、下で推移するのかが注目です。
2019年の様に、あっさり200MAを上抜いて、逆に200MAを下値サポートにした場合、
仮に今後また下落するにしても、その前に戻り上昇がとても長くなる可能性があります。
ただし、やはりメインシナリオは当初から、日経平均と同様に5月中旬までの戻しと予想していました。
水準は2900～3000ポイントまで、と見ていましたが今後どうでしょうか？？
私は2019年初の安値はかなり強気で買い進んでいましたが、2020年はかなり警戒しています。
（４）今週の戦略です。
需給的にはもう一段ショートカバーで持ち上げられるかもしれません。
しかし、やはりそろそろ上昇一巡だと分析しています。
先ほどお話しした目標日柄、目標値幅（メインは20200～20700でした）にほぼ到達していることに加え、
以下、上げどまりのサインが複数出てきています。
TOPIXと日経平均のダイバージェンス↓
株価とオシレーターのダイバージェンス↓
また、ゴールドマンサックスが再び先物で売り手口を取ってきた事、等を見ると、新規で高値を追って買うのはやりづらいですね。
買いはやるなら損切りをタイトにしてデイトレにとどめたいです。
売りも怖いのですが、20,000円で保有しているショートに加え、
20500円どころがあれば、少しショートを追加するかもしれません。
こちらは枚数少なめ、仕込みも利食いも大きな時間軸で戦う「相場師」スタイルです。
（５）先週のトレード
１．日経CFD
① 買 19100円 ⇒ 19250円（+150）
18900も指していましたが指さらず・・・
② 買 19500円 ⇒ 19700円（+200）
余りに強かったので衝動買いです
③ 買 20080円 ⇒ 20180円（+100）
雇用統計がどう転んでも上がる気がしたので買いました。
予想以上に強かったので、短期の売りは怖くてできず・・・たまたま結果オーライです
２．自動売買（リピートＩＦ ＤＯＮＥ）
（１）ＧＭＯクリック証券ＣＦＤ（0.1枚単位の小口。元手250万円）
先週は+4万円ほど利確しています。
ポジションは全体的に、少しだけネットショートになっています。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
①日経225
買300円仕掛け、300円利食い
売400円仕掛け、300円利食い
②ＳＰ500
買40pt仕掛け、40pt利食い
売50pt 仕掛け、40pt利食い
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
ＣＦＤ自動売買の基本的な考え方は以下リンク先の通りですが、
今年は「仕掛け＆利食いの間隔」を大きく広げ、売り設定も追加する作戦です
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（２）マネースクエア 完全オートリピートＩＦＤＯＮＥ
（mini 1枚単位、元手300万円）
先週は+9万円利確しました。
こちらはmini 1枚単位とやや大口ですが、両建てだと建証拠金不要のため、資金効率が良いです。
ポジションは少しネットショートになっています。
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設定：ミニ1枚単位（ＧＭＯ証券の１０倍）
①日経225
売 400円刻みで仕掛、300円利食い
買 400円刻みで仕掛、300円利食い
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ただ最大仕掛け幅が300円なのは今の相場だと少しリスクが高いですが・・・
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２．ロックダウン解除後の経済
私はカエルながら金融機関経験も長いのですが、銀行・証券系のトレーダーは、四半期ごとの上下を気にするので、
中長期の経済・ファンダメンタルズの千里眼を持っているアナリストは正直居ません。
（支離滅裂な「終末論者」や「万年強気論者」はなぜか居ますが、毎回外れます。
）今回は私が個人的な興味で、経済の見通しについて、色々な先見の明がある方々に聞いた話です。
まあ、「大恐慌」とか騒いでいるのはマスコミの煽りが入っているので、割り引いて考える必要がありますが、
数々の経済危機を経験した長老相場師たちでも、ここから数年間の経済にとても慎重でした。。
もちろん、私たちの主戦場である株式市場は、「実体経済」と「需給」で決まり、国策（金融緩和）によって株価は支えられやすいです。
とはいえ、企業収益というファンダメンタルズを全く無視して動くこともできませんから、経済を考えるのも重要です。
何か暗い話ばかり聞いたので辛いですが、簡単にまとめます。
あ、だからと言ってガンガンむやみに株をショートしろという事ではないですよ。。
株式戦略は上記のように別で慎重に考えていますから。
①経済活動はロックダウン解除でも回復しづらい
日本：
どうやら、日本人はコロナウイルスに感染しづらいみたいですね。
もし感染第２波が来ても、アメリカと違って日本は厳しいロックダウンはしないかもしれません。
5月中は非常事態宣言が延長されましたが、東京でももう、多くのお店（レストラン、酒場）が自粛に耐えきれず、営業再開しています。
非常事態宣言解除直後は、小売りがバーゲンセールをしたりで、一時的に街は賑やかになり、完全復活した気になるでしょう・・・
しかし、お店もバーゲンセールで需要を先食いした後は、厳しいでしょう。
インバウンドは戻り期待が薄く、レストランや美容院も密を避けて人は以前より減ると思います。
大人数の飲み会、旅行ツアー、コンサート、スポーツイベントも厳しいし、オンライン化に遅れた業態は厳しい時間が長く続きそうです。
倒産、失業、減給が消費減少につながり、すべての業種に伝播する「負のスパイラル」は、しばらく続く可能性が高いと見ています。
また、今まで過熱していたマンション不動産投資は、もともと採算性がない上に、不動産価格下落で、さらなる投げ売りが出そうです。
非常事態宣言解除に向けた期待で上がった株価は、解除が進んだら「事実売り」になる可能性が高いのでは？
というところです。
アメリカ：
とにかく失業給付が手厚いです。企業支援もすごい。
今までの給料よりも手当の方が高いので、喜んで多くの人が失業を選びました。
どうせすぐに復職できるだろう、給料も戻るだろう、と考えていたところもあると思います。
ただ仕事復帰すると、コロナ前よりもはるかに給料は減るでしょう。
再雇用も、多くの人がすぐに完全雇用に戻ると考えているようですが、実際には期待ほどは全く進まないと見ています。
アメリカは日本よりも、感染症で命の危険が高いです。
非常事態宣言解除後も、かなり長期間「ソーシャル・ディスタンシング」が継続し、
大規模イベント、レストラン、旅行は厳しいし、消費低迷が色々な業種に伝播するリスクは変わらないと思います。
ましてや感染第2波が来れば、アメリカは命の危険が高い分、またしてもパニックになる可能性も高いです。
②国際交流がブロック化する？
ロックダウン解除後、まずは対中国への非難合戦が予想されます。
先週は中国の輸出が意外に伸びていたためにやや警戒が薄れましたが、
今後は仲のいい国や、感染対策がしっかりしている国とだけ人や物の流通が正常化する、という事になると見ています。
いずれにせよ国際交流、特に人の移動は減少傾向が顕著になると思われます。
これまで中国に頼ったサプライチェーンも、日本国内に引き戻す動きが出始めています。
その過程では、新しいビジネスモデルが確立されるまで、既存のビジネスモデルが縮小することで経済下押し圧力になりそうです。
この点は、貿易依存度が小さいアメリカの方が優位ですね。
③金融危機リスクは無きしもあらず
金融危機のリスクは3段階で起こり得ます。
１．途上国の財政リスク（ギリシア危機的なやつ）
２．日本の中小金融機関の破綻リスク
３．先進国の財政リスク
２．までは普通にあり得ます。大手金融機関は資本バッファがとても厚いのですが、
中小金融は、貸し倒れが増えるとすぐに赤字になるような財務構造です。
流石に「先進国の財政リスク」までは今は考えすぎかな？とは思うものの、
私は最近流行りの「無限の赤字国債発行が正しい」とか、
「日本は自国通貨を発行できるから絶対に財政破綻しない」論は、間違っていると考えています。
その辺は詳しくは機会があれば書きます。
本日の内容は以上です。
いつもお読みいただきありがとうございます。
株式投資は楽観も悲観も、バイアスを持ちすぎないようにしたいです。
ただし、今後私たちの生活防衛という点では「最悪シナリオ」も頭に入れたうえで保守的に考えていきたいですね。
今週も前向きに頑張っていきましょう。
2020年05月03日
【ＧＷ特集号：日銀ＥＴＦ倍増で爆上げはある？？】コロナ不況下のマクロ戦略その１
こんにちは。ケロルです。
今週はいつものポジショントークに加え、マクロな経済や政策について考えていきます。
１．コロナ不況下のマクロ戦略！
（１）チャート分析！
（２）日銀のＥＴＦ買い支えはどこまで効果的？？
（３）日経平均の年間パターン分析と戦略の作り方
２．5月4日週の見通しと戦略
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
１．コロナ不況下のマクロ戦略！
（１）チャート分析！
私はグローバルなマクロ投資戦略を考えるうえで、日経平均のチャートパターン分析を特に大事にしています。
日経平均は、「世界の景気敏感銘柄」です。
また、とても特徴的な日柄パターンで動いており、チャート分析がとても有効です。
もちろん、テクニカル分析は一種の「アート」ですから、私の「経験則」や「ポジショントーク」の域は出ませんが・・・
とにかくまずは、チャート分析をやっていきましょう。
長期の週足です。
アベノミクス以降、初めて200週移動平均を大きく割り込んでいます。
もう少し拡大してみます。
ここ数年間は20,000円～24,000円のレンジで推移してきましたが、
それを大きく下抜けてしまい、逆に20,000円以上の価格帯が抵抗になっています。
また、より短期の移動平均が下向きに迫っていますので、下落圧力は強いと言えます。
長期のチャート分析の観点からは、高値に向けてＶ字回復はかなり可能性が低いと言えます。
やはり、メインシナリオとしては、年内に再度下落局面があると考えておきたいです。
そのうえで、「低迷相場が長期間続く」のか、「2番底を付けて大きく上昇する」のか、考えていく必要があると思います。
予想外の上方向は「サブシナリオ」として考えておきます。
（２）日銀のＥＴＦ買い支えはどこまで効果的？？
そうはいっても、日銀が株式ＥＴＦを「超爆買い」するので、ガンガン上がるのでは？というご質問をたくさんいただきます。
私の分析結論としては、
日銀ＥＴＦ買いは短期的に下げ圧力を逓減させるが、
長期的にはファンダメンタルズを無視して株価を押し上げることはできない。
と考えています。
以下データを見て考えましょう。
2017年12月以降だけでも、14兆円も日銀がＥＴＦ買ってる・・・
累計35兆円くらい、4月はたった1か月間で1.2兆円も買っています。
日本の市場規模から考えると、「前代未聞の異常な介入」です。
日銀買いによって、短期的に相場が下がりにくくなるのは間違いありません。
ショートカバーによる上昇も入りやすいです。
しかし、過去年間6兆円ペースで買入てきた結果というと・・・・下図をご覧ください。
日銀がＥＴＦ買入を強めるとともに、日経平均のＰＥＲは低下してきました。
日銀が買うからといって、世界の投資家は日本株を魅力的な投資とは思っていないようです。
なお、直近のＰＥＲ急上昇は、企業収益急減少によるものです。
次に下図は、「裁定買い残」から「裁定売り残」を差し引いたものです。
（単位は枚数）
裁定残高はずっと「マイナス水準では長期間推移できない」と言われてきました。
しかし現実は、あたかも日銀ＥＴＦ買いに対抗するかのように、裁定残高は2019年以降大きくマイナス水準で推移しています。
つまり、「もうこの水準まで裁定残高が低下したから、売られない」という事は言えないと思います。
もちろん、裁定残高が急低下した後は、一時的なな巻き戻しによる上昇には注意が必要ですよ。
もう少し細かく見ます。
以下は「裁定買い残」の推移です。
2019年以降、歴史的な最低水準に張り付いています。
歴史的には、この水準まで買い残が減った後は、まもなく上昇に転じてきました。
でも、今回コロナショックで株価は2019年の安値を大きく割り込んでいます。
やはり裁定買い残だけで買い場を当てることは、無理があるようです。
次に裁定売り残です。
裁定買い残が歴史的な低水準で張り付く一方で、売り残が増えることで、日銀ＥＴＦの増加とバランスを取っている格好になっています。
2019年以降、どんどん売り残が増え、歴史的には見たことのない水準になっています。
やはり、日銀は短期的な需給改善には一役買っているが、株価水準をファンダメンタルズを無視して「長期的に」押し上げているとは言いづらいですね。
投資家としては、常に下がった後の反発を警戒しつつも、日銀買入だけで投資判断しないようにしたいです。
「チャート分析」や「景気循環」「市場のテーマ」を重視して引き続き投資やトレードをしたいです。
（３）日経平均の年間パターン分析と戦略の作り方
いつもは3,4年周期の景気先行指数の循環を考えています。
日経平均の分析には、特に日本とアメリカを見るのが大切です。
今回は、3,4年の周期では説明できない「リーマン級」がいきなり来たため、
この分析は「現在は一時的に」あまりアテになりません。
日本は、もともと景気先行指数が落ち込んでいましたが、
今回のコロナウイルスで「とどめ」を打たれました。
一方アメリカ。
アメリカは3,4年周期では「回復期」にすでに入っていましたが、コロナウイルスで一気に悪化しました。
ここからどの程度回復に時間がかかるかを判断するにあたっては、一応材料の一つとして景気循環を見ていきます。
年間のパターンをざっくりと考える
ざっくりと年間パターンは3パターンが多いです。
これらの組み合わせで、長期の相場が作られていきます。
では今年はどのパターンなの？
2017年は「強気型」、2018年は「弱気型」、2019年は「ボトム型」でしたね。
先ほどの中長期チャートを見るに、2020年は「弱気型」または「ボトム型」になりそうです。
私は2018年に近い「弱気型」をメインシナリオと考えています。
また、年間値幅が、通常は「20～25％程度」「4,000～5,000円程度」が普通です。
今回コロナショックで8,000円も一気に下がりましたが、
その後の戻り幅としては、だいたい4,000円程度と見ていたわけです。
したがって、先物安値15850円から考えて、戻り目途は以下だと以前のブログでも申し上げてきました。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
コロナショック下落に対する
１．38.2％戻し ＝ 19,000円
２．50％戻し ＝ 20,000円
３．200週線、61.8％戻し ＝ 20,700円～21,000円
＝＝＝＝＝＝＝＝＝
日柄と季節性
だいたい重要な日柄は1か月（23営業日）、2か月前後（35～45営業日）が多いです。
これらが組み合わさって、年間の大きなパターンが形成されていくわけです。
他にも9営業日とか、17営業日とかもありますが、
大きなトレンドを見るという意味では、「1か月」「2か月」という動きを意識したいです。
また、季節性としては、4月、10月が強く、2～3月、8月が弱い傾向にあります。
更に大きなテーマによってこの通りにならないことも多いですが、だいたい意識したいです。
２．5月4日週の見通しと戦略
先週までに書いたシナリオから、メインは変えていません。
テクニカル的にも、何度か抵抗帯である20,000円超を試す（21,000円くらいまであり得る？）可能性は高いですが、
やはりその後、下落する可能性が高いと見ています。
波動カウント（将来の予想含む）
日足です。
戻りの目途はほぼ達成しました。
また、日柄的には少し短めですが、安値から32営業日でいったんの高値を付けています。
もう何度か高値を試すかもしれませんが、当面の高値は付けた可能性もあります。
上昇傾向が終了した後は、一旦は上下幅1,500円程度（19,000円くらい？）の調整があるのでは？と考えています。
暫くはロックダウン解除に向けた期待感もあり、急上昇の直後なので暴落はないと思っていますが・・・
やはりざっくりとは戻り売りを考えています。
20,000円はＣＦＤで「腰を据えた長めのショート」を取っていますが、これは引っ張ります。
19,000円割れがあれば、買戻しも入りそうですが、アウトライトのロングは今週はかなり慎重にいきたいです。
一方、20,000円前後からそれ以上の水準では、比較的短期のショートも検討します。
短期の場合はＣＦＤの代わりにプットのバックスプレッドをやるかもしれません。
裁定残高が歴史的な低水準であることから、上昇を予想する声も大きいのですが、
裁定残高に関しては上記の日銀ＥＴＦ記事でも書いた通り、
警戒はしますが、それ以上に「チャート」や「日柄」「今後のテーマ性のある材料」を考えたいです。
なお、今後起こりうる大きなテーマとして以下は常に意識したいです。
「チャート」+ これらの「ヘッドライン」で流れが一気に変わる可能性があるからです。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
１．米国の中国非難、制裁発動
２．ロックダウン解除後の経済指標と需要回復度合い、貿易縮小
３．北朝鮮に中国が侵攻するかも？ ⇒ 米中対立激化
４．小売りの在庫投げ売りセール、不動産売り殺到
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
ロックダウン解除後にどのような経済と相場の変化が起こるのかは、
連休中に研究したり、長老有識者とじっくり話したうえで、私の考えを特集記事に書きますね。
先週のトレード！
先週のブログの方針通り、短期では手口が強かったので買い目線でした。
しかし週明け乗り遅れたので、+100円幅の短期で勝負しました。
１．日経ＣＦＤ
指値、逆指値のみです。
①買 19,500円 ⇒ 19,600円（+100）
②買 19,700円 ⇒ 19,800円（+100）
③買 20,000円 ⇒ 20,100円（+100）
④売 20,000円 ⇒ 長くホールドする予定
２．自動売買（リピートＩＦ ＤＯＮＥ）
（１）ＧＭＯクリック証券ＣＦＤ（0.1枚単位の小口。元手250万円）
先週は+6万円ほど利確しています。
ポジションは全体的に、ネットショートになっています。
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①日経225
買300円仕掛け、300円利食い
売400円仕掛け、300円利食い
②ＳＰ500
買40pt仕掛け、40pt利食い
売50pt 仕掛け、40pt利食い
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
ＣＦＤ自動売買の基本的な考え方は以下リンク先の通りですが、
今年は「仕掛け＆利食いの間隔」を大きく広げ、売り設定も追加する作戦です
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（２）マネースクエア 完全オートリピートＩＦＤＯＮＥ
（mini 1枚単位、元手300万円）
先週は+15万円利確しました。
こちらはmini 1枚単位とやや大口ですが、両建てだと建証拠金不要のため、資金効率が良いです。
ポジションはネットショートになっています。
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①日経225
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買 400円刻みで仕掛、300円利食い
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ただ最大仕掛け幅が300円なのは今の相場だと少しリスクが高いですが・・・
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本日の内容は以上です。
いつもお読みいただきありがとうございます。
これから想像以上の時代の変化がおこるかもしれません。
読者の皆さまと一緒に、激動の時代を笑顔で生きていけるよう、私もしっかりと考えたいと思います。
2020年04月25日
【もう10年に1度の買い場は終わったの？？】底堅い株価の今後は？
こんにちは。ケロルです。
今週も相場分析と私のポジショントークです
（１）買い場は終わったの？日本株の中期的な相場分析
（２）4月27日週の見通しと戦略
================
（１）買い場は終わったの？中期的な相場分析
底堅い相場が今の所続いていますね。もう買い場は行ってしまったのでしょうか？
今年のざっくりとしたイメージ
ざっくりしたイメージは先週から変わっていません。
大震災のあった2011年や、2018年の様な年間リズムを今の所、第1シナリオとして予想しています。
株価は今の所堅調ですし、夏場は一度ロックダウン解除されて景気回復への期待が高まるでしょうから、
暫くは上げ下げしながら相場は持ちこたえる気がしています。
ただし、私は年終盤には景気回復が進まないことを嫌気して、また相場が荒れる場面があるのではないか？と見ているのです。
暫く大きくは下がりにくいからと言って、「買い場を逃した」と考えて焦るのは逆に危険な気がします。
待てばまだ安い場面はある、と今の所は考えているわけです。
波動分析の観点からも、以下のようなイメージが、有力な一案です。
波動カウント（将来の予想含む）
因みに、2011年の被害日本大震災の後も、同じような波動を形成しました。
2011年の大震災は「外部要因（自然災害）」という点や、発生季節、背景の経済環境なども類似性が高く、今年のリズム感にとても合います。
有効なシナリオの一つとして、イメージトレーニングしておきたいです。
私は、まだ市場に織り込まれていない、コロナウイルスの「感染第2波」が秋頃に来る可能性が高いと思っていますし、
そうでなくても、以下の理由から景気回復（特に日本）は多くの人々の期待よりも進まない可能性が高いと考えています。
１．消費行動が変化して需要回復には時間がかかる
２．中小企業の倒産、事業縮小を食い止められていない
雇用は直ぐに回復しない。
３．リーマン時よりも日本の地域金融機関は利鞘がとても小さく危ない！
⇒中小企業デフォルトは6か月後くらいがピーク、
個人住宅ローンのデフォルトは1年後くらいがピーク
中小銀行の経営危機は１～2年後に一気にくる可能性が高い。
４．やっぱり円高？
なお、2011年の大震災から奇跡の大復興を遂げたと称された日本ですが、
大震災の翌年2012年いっぱい、景気先行指標は大きく調整しました。
大震災も半年くらいで余震は収まったし、
コロナウイルスも、それ自体は一時的な事象なのかもしれません。
ただし、企業倒産、復興増税や円高を通じて日本経済の復活にはとても時間がかかる可能性があるという事です。
（２）4月27日週の見通しと戦略
日柄・値幅！
日経平均は、毎年 30～50営業日くらいの大きな上昇が年2回あるのが普通です。
値幅はだいたい1ショット 2,000～4,000円、年間値幅は20％強（5,000円前後）が多いです。
「アベノミクス開始」や「コロナショック」など8,000円くらい一気に動くときも5,6年に1回くらいはあります。
現在は 30営業日上昇して、値幅は3,500円～4,000円（約+25％）の上昇。
通常の年間値幅や日柄を考えると、一旦良い所に近づきつつあります。
ボトム 3月17日から、3月・4月・5月と「3か月またぎ」になる5月頭や、
ボトムから2か月（約45営業日前後）の5月中旬が日柄的には戻り目途です。
もちろんこの後高横ばいが続いて調整するパターンもありますが、
オプション手口が強いこともあり、もう一段の戻りはあり得ると見ておきます。
大震災後も、底値から34営業日、3月安値から「3か月またぎ」の5月頭まで、
+25％上昇で一旦戻り高値を付けました。
今回も似たような日柄、上昇率で動いていますね、今の所。
手口！
先週気になったのは、オプション手口が、結構強気でした。
先物は連日売り買い逆転して方向感でなかったですが・・。
19750円のコール、20000円のコールが結構買われており、
19000円、18750円のプットが売られていました。
上方向へのオプション仕掛けのようにも見えるため、短期的には注意しています。
需給は何を示す？
4月なのに外人が今年は現物を買い越していませんね。
世界中がロックダウン中だからというのもありますが、
上記の通り、ファンダメンタルズを考えると、海外勢が日本株現物を買う優先度は低いのも確かです。
また裁定残高は、かつて見たことない程、スカスカになっています。
裁定売り残が2.3兆円、買い残が5,000億円・・・
特に売り残はほぼ過去最高水準。
これはもちろん、「ショートに傾いている」「短期的に買戻し余地が大きい」という見方はできます。
ただし一方で、2018年以降、これだけ裁定需給が最低水準を更新し続けているという事は、
中長期的に「日本株はファンダメンタルズ面でとても嫌われている」のも事実です。
ポジションだけでは、大上昇にすぐに入るという事は言えません。
金融政策やポジション状況だけでＰＥＲが15倍、20倍とか、
日本の株価だけがファンダメンタルズを無視して上昇するとは思えません。
やはり大上昇トレンドに入っていくためには、ファンダメンタルズの改善が予想される「きっかけ」が必要だと考えます。
ショートを狙っている人からすると反発が怖いのですが、需給だけでどんどん上がっていくと判断するのは拙速だと思います。
今週の戦略です！
4時間足。踏みとどまっているように見えます。
日柄的にもう少し戻りがあってもおかしくないし、
オプション手口は強い、需給的にも買戻し余地はすごく大きい、と考えると
一旦短期で19300円辺りで押し目買いを狙ってみて、
直近高値19800円台から20,000円台にかけては、
中期的な売り玉を少しずつ売り上がるつもりで、持ってみていいかな？と考えています。
一方、先に下抜けした場合でも、すぐに数千円下がるとは思っていないため、
自動売買で捕捉し、追撃ショートは避けようと今の所考えています。
先週のトレード！
先週のブログの方針通り、19,300円で押し目買いから入りました。
途中19000円割れがありましたが、今週は我慢して19020円で追加買いしました。
途中「やっぱり売りかな？」と思う場面があったのですが、売りはできず・・・
１．日経ＣＦＤ
①買 19,300円 ⇒ 19,320円（+20）
②買 19,020円 ⇒ 19,320円（+300）
２．自動売買（リピートＩＦ ＤＯＮＥ）
（１）ＧＭＯクリック証券ＣＦＤ（0.1枚単位の小口。元手250万円）
先週は+5万円ほど利確しています。
SP500は新規の売りは2800から再開しています。
先週はちょっと弱ってきたか？と考え、買いを少し利食って、わずかにネットショートになっています。
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①日経225
買300円仕掛け、300円利食い
売400円仕掛け、300円利食い
②ＳＰ500
買40pt仕掛け、40pt利食い
売50pt 仕掛け、40pt利食い
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ＣＦＤ自動売買の基本的な考え方は以下リンク先の通りですが、
今年は「仕掛け＆利食いの間隔」を大きく広げ、売り設定も追加する作戦です
0.1枚単位の小口で私と同じ設定をやるなら、DMM.com証券のＣＦＤもおすすめです。
（こちらの方が使いやすいかも。）
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（２）マネースクエア 完全オートリピートＩＦＤＯＮＥ
（mini 1枚単位、元手300万円）
先週は+6万円利確しました。
こちらはmini 1枚単位とやや大口ですが、両建てだと建証拠金不要のため、資金効率が良いです。
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設定：ミニ1枚単位（ＧＭＯ証券の１０倍）
①日経225
売 400円刻みで仕掛、300円利食い
買 400円刻みで仕掛、300円利食い
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ひまわり証券様でもリピートＩＦ ＤＯＮＥの完全自動機能がついています。
ただ最大仕掛け幅が300円なのは今の相場だと少しリスクが高いですが・・・
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本日の内容は以上です。
いつもお読みいただきありがとうございます。
辛い経済環境が続くかもしれません。
ご自身やご家族の健康・生活をまずは大切に。助け合って生きていきましょう。
