2020年11月
2020年11月29日
【天井打ったのか？】ゴールド急落が意味するもの？
こんにちは。ケロルです。
ゴールドの急落が気になっているので、分析しています。
今週もよろしくお願いします。
ゴールドと実質金利の関係性を考える！
アメリカの実質金利と相関してきたゴールドですが、ここのところ短期的な相関性が崩れ、急落しています。
下のチャートは、2019年末からのゴールドと実質金利を示しています。
ここでゴールド下落の原因を探ってみましょう。
可能性は大きく2つです。
前回のブログで詳しく書いていますが、現在がA場面なのか、★のような場面なのか、というのが重要です。
現在がAのように、景気循環が回復に向かいつつも、まだまだ金融緩和の途中で、これから実質金利がどんどん下がっていく場面であれば、
ゴールドの調整は「一時的」ということになり、週足ストキャスティクスも売られすぎを示しているので、ゴールドは今が「買い場」ということになります。
一方、チャートの★場面だった場合・・・つまり大天井のレンジ圏に入っている場合です。
約2年弱の天井圏のレンジをやった後に、量的緩和の縮小が行われ、ゴールドは大暴落しました。
当時のゴールド価格と、実質金利との関係性も見ておきましょう。
先にゴールドが天井を付け、その後も実質金利は低下が続きましたが・・・・
2013年の実質金利急上昇を受け、ゴールドは暴落しています。
今回も、コロナショックの影響はリーマンショックよりも短いものとなれば、2年後くらいの量的緩和縮小を織り込み、
既にゴールドが大天井を打って高値圏のレンジに入った可能性は十分にあります。
また、今後アメリカの大統領が誰になっても、国債増発による財政出動が予想されます。
その規模は1兆ドル超となる見込みですが、FRBはそれらを全額すぐには買えないでしょう。
FRBは資産バブルを起こさないように、ゆっくりとしたペースで市中から国債を買っていくと思われますが、
そうなると債券が供給過多となり、名目金利も実質金利も、上昇してしまうリスクはあります。
そのようなリスクも、ゴールドの投資家が意識し始めているのかもしれません。
ということで戦略は・・・
ゴールドが仮に天井圏の大きなレンジに入っているとしても、このまま一気に下落するわけではないと思います。
金融緩和の縮小はまだ当分先だからです。
長期の積み立てとして、今25オンスほど持っていますが、だいぶん平均コストが低いので、このまま長期積み立て自体は継続したいです。
ただし、高値を更新できないリスクは高まってきていると思いますので、スウィングで買いで勝負する場合は、反発局面で早めの利食いを意識したいです。
また、実質金利と乖離して下がっている場面なので、ショートも怖いです。
ショートはやるとしてもごく短期で考えたいですね。
目先の日経平均・・・！？
日経平均強いですね。無敵でしょうか。。
歴史的な水準に到達していますが、まだ安易に売っていくのは避けたいです。
少し短期になりますが、だいたい過去しっかりした上昇トレンドは35～45営業日程度です。
この後もう少し上昇したら上下が始まり、12月中旬に高値を付けてレンジになるのが、最も可能性の高いパターンです。
来年のリスクは、途上国の財政危機だと思いますが、大きく見ればコロナからの回復サイクルがまだ継続するため、、来年も調整したところは買いなのかなあ・・・。
2018年初から2020年３月まで、約2年間の調整サイクルも終わったことなので、上昇サイクルも意外に息が長くなるかもしれません。
来年のパターン分析はまだ後日じっくりやりたいと思います。
本日の内容は以上です。
いつもお読みいただき、本当にありがとうございます。
今週も無理せず人生を楽しんで行きましょう～。
2020年11月15日
【相場はいつまで上昇？】サイクルから戦略を考える！
こんにちは。ケロルです。
日経平均は過去3年弱のレンジを突破し、26000円に迫る勢いです。
相場はまだ上昇するのか？本日は景気サイクル、ポジションを中心に、様々なプロダクトを見ていきます。
今週もよろしくお願いします。
市場は日本株にアンダーウェイトだった・・・
先週の日本株は ファイザーの新型コロナウイルスワクチンの治験が 良好だったニュースを背景に 暴騰しました。
過去の2万円から24000円の レンジを大きくぬけ26000円に迫る勢いです。
先週のブログでも、現在景気サイクルは回復期に さしかかっていることから、中期的には支えられる可能性が高く、
日足の「基準線」を割れない限りネットポジションは買いに傾けておき、新規玉も買いで回転すると申し上げてきました。
ここまで一気に上昇するのは正直予想外でしたが、買いにポジションを傾けていたため、結果的にはうまくいきました。
なお前回のブログでは中期的な相場についてかなり詳しい分析をしているので、まだお読みでない方はぜひご覧ください。
このタイミングで大幅上昇した背景としては、やはり投資家が日本株を買えていなかったことが大きいです。
2020年11月のQUICK社アンケートによると、機関投資家が日本株を「オーバーウェイト」と答えた機関は25％、
「アンダーウェイト」と答えた機関は22％でした。
ようやく強気派が弱気派を上回ってきたところですが、歴史的に株価のピークはオーバーウェイトが50％超～60％となったところです。
まだ日本株の投資家ポジションは歴史的に見れば積みあがっていないみたいですね。。。
海外投資家は今年になって現物株を5.4兆円、先物を4.2兆円売り越しています。
また、長期的に海外投資家の現物株保有は、アベノミクス前の水準に戻っています。
買い支えているのは言うまでもなく日銀・・・
大きく株価は上がりましたが、ポジションの観点からも、まだ中期的な大天井とは見ていません。
景気循環や政策の観点
これは先週のブログで詳しく書いたので、今週はさらっと流しますが、
OECD景気先行指数の10月分が更新されたので見ておきたいです。
日米の景気先行指数は「回復期」、つまり回復方向に勢いづいています。
ただし、日米に関しては長期の景気先行指数の平均値を超えて、「好況期」に向かうにはまだ時間がかかる可能性が高そうです。
なお景気先行指数のなかでもより先行性の高い中国は、すでに「好況期」に突入しています。
2018年初からの在庫循環も一巡したことで、力強さを増しています。
いずれにしても、現段階では以下と考えています。
（１）景気先行指数は明らかな回復基調を示しているが、
（２）日米の金融政策が明らかな引き締め方向に転じるほど、今回の回復サイクル（～21年末位を想定）で景気が過熱する可能性は低い
徐々に予想EPSの上方修正も入るか？
ちなみに現状は日経平均PERは23倍程度となっており、かなり高い水準です。
ただこれは、日米のマネタリーベースとの相関性を見ると説明がつきそうです。
また、景気先行指数の回復が進んだ後は、中央銀行がマネタリーベースの増加幅を抑えてくることでPERは頭打ちになりやすいのですが、
企業の予想一株利益（フォワードEPS）が上方修正されていくことで、業績主導の株価上昇になることが多いです。
これが来年起こるであろうことだと思います。
短期・中期の相場見通しと戦略
私も日経平均が上抜けた後は、26,000円近辺を意識していたので、短期的にはいいところまで来たな、と思っているのですが、、
2016年のトランプラリーの時のように、下記チャートAまたはBのような状況を予想しています。
このまま上下1,000円強のレンジを形成していくか、それとももう一段上がった後に調整となるのか、いずれかのパターンが濃厚だと考えています。
ただいずれにせよ、トレードの作戦としては今のものを維持してよいと考えています。
ロングは少しずつ減らしていますが、
①ネットロングは継続し
②基準線割れからはヘッジを入れていきながら、
③調整局面では押し目買いも狙います。
リピートIF DONEではまだ買い回転のみです。
なお中期的には、2022年初くらいまでの相場を想定しつつ、来年2021年1-3月期は値幅調整を予想しています。
ドル円・ゴールドは景気循環と実質金利を見る！
ドル円についてお問い合わせが多かったので私の意見（ポジショントークですよ）を書いておきます。
通貨、特にドル円は実質金利差に影響を受けると申し上げてきました。
現在のドル円の理論価格は85円程度であるため、ドル円も下げ余地はあるのですが・・・
景気先行指数の回復傾向が鮮明なため、アメリカの実質金利が下がりにくい状況になってきたことや、
現状の投機筋ポジションが「ドル売り」「円買い」の方向に偏っていることから、なかなか下がりづらい状況です。
したがって、安易なポジションは持たないほうが良いと考えています。
株、特に株価指数の場合は、長期的には買いが有利なため、リスク管理をしておけば何とかなりますが、
通貨の場合、長期投資という概念はあまり有効ではないため、時間軸の短いトレードか、気にならない量でポートフォリオ分散、リピートI FDONEするという程度でしょう。
また、ゴールドもドルの実質金利に連動しています。
今後は上記の通り、実質金利はまだ急上昇する局面ではないですが、低下もしづらくなってきていることから、ゴールドも上値は重くなりやすいと思います。
ただ長期的には、マネタリーベース増加の恩恵を受けられ、どこかで急激なインフレーションになった場合のヘッジとしてもかなり有効なので、
引き続き長期の積み立てでポートフォリオには加えておきたいと思います。
本日の内容は以上です。
いつもお読みいただき、本当にありがとうございます。
今週も無理せず人生を楽しんで行きましょう～。
2020年11月07日
【大統領選より重要なこと】マクロ環境を見直そう！
こんにちは。ケロルです。
大統領選挙の結果に対して世間がざわついていますね。
ただ相場と政治とはすこしお互い距離を置いて考えていきたいです。
今週もよろしくお願いします。
ショートカバーがはいったみたい
株式市場は大統領選挙直前から大幅にショートカバーが入って上昇しました。
米国株の現物株にはロングが非常にたくさん入っていたのですが、
短期的には十分な下落ヘッジも入っていたのでしょうね・・・
日経平均については更に買いポジションが軽かったことから、あまり下がりもせずにそのまま上がりました。
では、このまま24,000円をサポートにして上昇が継続するのか？
今後の相場を見るためには、しっかりとファンダメンタルズを考える必要があります。
ただ、みなさん大統領選挙の状況について気になっていると思いますので、少しだけ私の見方を書いておきますね。
大統領選挙は民主党の不正があったの？（雑談ベース）
結論から言うと、中期的な相場で利益を上げていくスタイルを取る本ブログでは、あまり気にするべきではないと考えています。
もちろん短期的な波乱要因にはなると思いますが・・・いくら考えても仕方ありません。
様々な「Youtuber」や「（自称）預言者」、「ニュースキャスター」たちは自分の利益のためにポジショントークをしているだけです。
私（カエル）は政治に対して疎いので、中立です。
（私、東大法学部「政治コース」卒なのですが・・・
（自虐））気を取り直して中立的な目線から行くと、
少なくとも選挙結果が裁判になる可能性は極めて高いです。
特にウィスコンシン州とミシガン州で不正集計があったという証拠ぽい物が出ているらしい・・・
後は再集計の結果と、最高裁判所がどのように認定するかです。
バイデン氏がそのまま大統領になる可能性は相応に高いですし、不正が認定されてトランプ氏が逆転する可能性も十分にあります。
バイデン氏が正式に大統領となった場合、「緩和」と「引締め」両方の政策を掲げているため、政策の順序によっては市場が落胆する可能性はありますね。。。
また目先的には大統領が決まるのに時間がかかるため、財政出動が遅れる可能性もあります。
ただ再度申し上げますが、相場は短期的には大統領選の話題で動いているように見えて、根本はプレーヤーのポジション繰りや、金融政策や経済環境で動いています。
大統領がどちらになっても、決まるのが多少遅れても、大幅な財政出動は行われます。
私たちは短期的な予測不能の値動きに対しては、適切な「ヘッジ」や「リスク管理」で対応し、
あくまで金融・財政政策、景気循環、チャート、ポジションなどを総合的に駆使した中期的な戦略で臨みたいところです。
いつもの通り3つの観点から！
ケロルが考える相場の分析で重要な3つの要素をもう一度考えます。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
１．景気循環
２．金融政策・財政政策
３．ポジション、チャート
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
１．景気循環については、現在日米ともに回復期に入っています。
今日はアメリカで見ますね。
ただ、ここで注意するべきは、まだアメリカも「好況期」＝「中期トレンドの上側」には遠いという事です。
私は、この後すぐに好況期に行くとは思いません。。
今回のコロナショックは、感染症自体は短期的な事象ですし、リーマンショックのようにバブル崩壊ではありません。
ただ勝ち組セクターと負け組セクターの分断が大きく、FRBが気にしている全体的な景気指標の回復にはかなり時間がかかると見ています。
リーマンショック後は、2009年に回復期に入った後も、2012年中までには、ほとんど「好況期」まで戻れませんでした。。
今回も、このように好況期手前か、片足を突っ込んだくらいで一旦ヘタれてしまう可能性が高いと思います。
このことを踏まえ、２．金融政策に関して過去を見てみましょう。
過去の利上げ局面を図で表しています。
だいたい、利上げ期間と景気先行指数循環の「好況期」は一致します。
実際に良い指標が出てきてから、利上げが行われるわけです。
1999年の利上げ局面は好況期でした。
2005年後半～2007年にかけての利上げ局面も、好況期でした。
2013年の「好況期」には、利上げは行われませんでした。
これはなぜかというと・・・失業率がまだ5％超だったためです。
ただし、2013年の「好況期」には「QE３のテーパリング」という重要な金融政策の変更があり、実質金利の急上昇と、ゴールドの大暴落が発生しました。
つまり、「好況期」には何らかの金融政策の引き締めが行われてきたわけです。
少し複雑になってきたのでここまでまとめです。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
１．大統領選挙は気にしすぎない。多少結果確定が遅れても、どちらの大統領になっても、大幅な追加財政は見込める。
２．2020年9月現在、日米景気先行指数は「回復期」だが、「好況期」には遠い。
３．歴史的に、「好況期」には利上げやQE縮小が行われてきたが、今回は近いうちに政策変更は無さそう。
４．株価のバリュエーションは高いが、中期的には株式相場もゴールドもそれなりに支えられる可能性が高い。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
チャートと戦略！
上記の通り、中期的にはまだ株価やゴールド、債券市場は支えられる可能性が高いと申し上げました。
24,000円台で3回抑えられたあと、4回目のトライですから、抜けるかもしれません。。。
先に25,000円や、年末～年初に26,000円も無くはないです。
ただ3月のボトムから、まともな値幅調整は無く、レンジ調整のみの相場だったため、今後上値が止まった後に値幅調整が入る可能性は考えておくべきです。
過去、日経平均でブレイクアウトの高値を買ってうまくいったことはほとんどないですからね。。。
とはいえ、ここから急転直下再び景気循環が後退局面に入るリスクも小さ上に、金融政策、財政政策共に期待できるので、
基本はポジションをロングに傾けたままにし、調整が始まって再び日足基準線を割り込む場面ではヘッジショートをしていく戦略です。
速い人だと9日線も使うと良いかもしれませんね。
リピートIF DONEでも、基準線を割るまでは100円幅で買い回転のみです。
リピートIF DONEは、年前半の損失を何とか取り戻せそうです。
S&P500も基本的にはなじ戦略です。
来週以降、私の直感的にはショートカバー一巡で少しまた売られるのでは？とは見ていますが、基準線を使って慎重ながらネットでは買いを続けようと思います。
今回の調整局面はうまくヘッジでしのぎながら、押し目買いもできたので利益になりました。
なお、ドル円についてもご意見をいただいているため、次回は為替市場とゴールドなども見ていきたいです。
本日の内容は以上です。
いつもお読みいただき、本当にありがとうございます。
今週も無理せず人生を楽しんで行きましょう～。
2020年11月01日
【大統領選後の相場】選挙後は本当に株価上昇？
こんにちは。ケロルです。
本日は、現在の相場を動かしている要因は何か、そして大統領選後の動きについて考えたいです。
今週もよろしくお願いします。
１．波乱の11月相場？
先週の株式相場は結構荒れました。
S&P500は高値から▲10％くらい調整しました。
この要因は主に3つです。
＝＝＝＝＝＝
①欧米のコロナ感染急拡大
②新規の財政出動はしばらく決定しなさそう
③大統領選挙が予想外の結果になるかも
＝＝＝＝＝＝
いずれにせよ、この時期の調整をずっと当ブログでは申し上げていたので、意外では全くないのですが・・・・これら順番に考えていきましょう。
①コロナ影響
欧州での新規感染者数が急増しています。
特にフランスはすごいですね・・・
その結果、ドイツではバーや飲食店、娯楽施設を1か月間閉鎖
フランスは1か月間の再ロックダウン
これらの経済影響を懸念して欧州株を中心に、世界的に株価が下落しました。
ただし、市場にとってはコロナは「未知のもの」ではないため、2020年初よりも投資家も落ち着いた行動をするはずです。
更に今回は3月よりも感染者数の割に死亡者数が少ない事もあり、各国、経済影響にも配慮しながら制限をかけていくはずです。
またECBが追加の金融政策を示唆していることも、株式相場にとっては大きな後押しになります。
いずれにせよ、ここから更に「未知の」コロナ影響や死者の急増が発生しない限り、コロナは「ポジション調整の一材料」と見ておきたいと思います。
②③アメリカの追加財政と大統領選挙
先週のブログにも書いた通り、大統領がすぐに決まらないという懸念が高まっているようです。
RCPの集計によると、獲得選挙人はトランプ氏が226 対 バイデン氏 312
トラファルガーグループ集計によると、トランプ氏288 対 バイデン氏 250
どちらが勝ってもおかしくないのですが、トランプ氏が投票で勝った場合は、バイデン氏はすんなりと敗北宣言する可能性が高いため、
結局はトランプ氏再選が最も相場にとって良いシナリオだと思います。
トランプ氏が11月3日に僅差で敗れた場合が一番厄介です。
また、選挙結果がゴタゴタとなり年内に追加財政政策が決まらなかった場合は、確かに市場の不安は高まる可能性が高いです。
ただその結果、12月のFOMCで何らかのハト派政策・声明が出る可能性も高く、安易に株式市場に対して悲観一辺倒でもダメな気がします。
２．ここからの相場展開？
上記の通り、コロナ影響はもはや「未知」ではなく、大統領選挙や財政政策でゴタゴタがあった場合も金融政策（量的緩和）の発動があるため、
「中期的には」株式市場も支えられていくと見ています。
中期的な景気循環からも、株価が回復期に入っていると考えています。
（日経平均の長期リズム）
（日本の景気先行指数）
ただし短期的な調整はまだ続く可能性が高いのでは？と個人的に感じています。
理由の一つは、大統領選後の追加財政や不透明感後退に期待した米国株の買いがまだまだ大量に入っている事です。
短期的には日足オシレーターが売られすぎを付けたので、反発しやすいです。
ただし大統領選挙を挟んでいったん戻ったところは、戻り売りも出やすいポジション状況に思えます。
もう一つ、日経平均を見ておきます。
短期的なリズム的に、近いうちに日経平均にもしっかりとした調整が発生する可能性が高いと感じています。
投資家のポジションが小さく、日銀の買い入れもあるのであまり大きく下がりませんが・・・
そろそろリズム的に、週足のストーストキャスティクスが売られすぎまで調整する場面がある気がしています。
一方、万一ここから24,000円～24,500円とかの上値を先行して試すようであれば、2021年1-3月期の調整が大きくなる気がします。
３．トレードの作戦は？
先週の株式相場は結構荒れました。
S&P500は高値から▲10％くらい調整しました。
この要因は主に3つです。
＝＝＝＝＝＝
①欧米のコロナ感染急拡大
②新規の財政出動はしばらく決定しなさそう
③大統領選挙が予想外の結果になるかも
＝＝＝＝＝＝
いずれにせよ、この時期の調整をずっと当ブログでは申し上げていたので、意外では全くないのですが・・・・これら順番に考えていきましょう。
①コロナ影響
欧州での新規感染者数が急増しています。
特にフランスはすごいですね・・・
その結果、ドイツではバーや飲食店、娯楽施設を1か月間閉鎖
フランスは1か月間の再ロックダウン
これらの経済影響を懸念して欧州株を中心に、世界的に株価が下落しました。
ただし、市場にとってはコロナは「未知のもの」ではないため、2020年初よりも投資家も落ち着いた行動をするはずです。
更に今回は3月よりも感染者数の割に死亡者数が少ない事もあり、各国、経済影響にも配慮しながら制限をかけていくはずです。
またECBが追加の金融政策を示唆していることも、株式相場にとっては大きな後押しになります。
いずれにせよ、ここから更に「未知の」コロナ影響や死者の急増が発生しない限り、コロナは「ポジション調整の一材料」と見ておきたいと思います。
②③アメリカの追加財政と大統領選挙
先週のブログにも書いた通り、大統領がすぐに決まらないという懸念が高まっているようです。
RCPの集計によると、獲得選挙人はトランプ氏が226 対 バイデン氏 312
トラファルガーグループ集計によると、トランプ氏288 対 バイデン氏 250
どちらが勝ってもおかしくないのですが、トランプ氏が投票で勝った場合は、バイデン氏はすんなりと敗北宣言する可能性が高いため、
結局はトランプ氏再選が最も相場にとって良いシナリオだと思います。
トランプ氏が11月3日に僅差で敗れた場合が一番厄介です。
また、選挙結果がゴタゴタとなり年内に追加財政政策が決まらなかった場合は、確かに市場の不安は高まる可能性が高いです。
ただその結果、12月のFOMCで何らかのハト派政策・声明が出る可能性も高く、安易に株式市場に対して悲観一辺倒でもダメな気がします。
２．ここからの相場展開？
上記の通り、コロナ影響はもはや「未知」ではなく、大統領選挙や財政政策でゴタゴタがあった場合も金融政策（量的緩和）の発動があるため、
「中期的には」株式市場も支えられていくと見ています。
中期的な景気循環からも、株価が回復期に入っていると考えています。
（日経平均の長期リズム）
（日本の景気先行指数）
ただし短期的な調整はまだ続く可能性が高いのでは？と個人的に感じています。
理由の一つは、大統領選後の追加財政や不透明感後退に期待した米国株の買いがまだまだ大量に入っている事です。
短期的には日足オシレーターが売られすぎを付けたので、反発しやすいです。
ただし大統領選挙を挟んでいったん戻ったところは、戻り売りも出やすいポジション状況に思えます。
もう一つ、日経平均を見ておきます。
短期的なリズム的に、近いうちに日経平均にもしっかりとした調整が発生する可能性が高いと感じています。
投資家のポジションが小さく、日銀の買い入れもあるのであまり大きく下がりませんが・・・
そろそろリズム的に、週足のストーストキャスティクスが売られすぎまで調整する場面がある気がしています。
一方、万一ここから24,000円～24,500円とかの上値を先行して試すようであれば、2021年1-3月期の調整が大きくなる気がします。
３．トレードの作戦は？
日足ではS&P500も日経平均も、基準線を下回っています。
S&P500に関しては約10％近く調整しており、短期ストキャスティクスも売られすぎなので、「短期リバウンド狙い」+ 「中期的な追加買い」も少しだけ入れていますが・・・
基準線より下で推移していることから、従来のルール通り、ヘッジのショートも断続的に入れています。
日経平均も同じです。
リピートIF DONEをされている方は、基準線より下では、売り買いダブルが良いと思います。
また玉の間隔はだいたい１％くらい、日経平均で200円、S&P500だと30ポイントの設定でちょうど良いかな？と考えていますよ。
一方で、基準線より上では、間隔を狭めて、買いのみのリピートに戻せばよいでしょう。
本日の内容は以上です。
いつもお読みいただき、本当にありがとうございます。
今週も無理せず人生を楽しんで行きましょう～。
S&P500に関しては約10％近く調整しており、短期ストキャスティクスも売られすぎなので、「短期リバウンド狙い」+ 「中期的な追加買い」も少しだけ入れていますが・・・
基準線より下で推移していることから、従来のルール通り、ヘッジのショートも断続的に入れています。
日経平均も同じです。
リピートIF DONEをされている方は、基準線より下では、売り買いダブルが良いと思います。
また玉の間隔はだいたい１％くらい、日経平均で200円、S&P500だと30ポイントの設定でちょうど良いかな？と考えていますよ。
一方で、基準線より上では、間隔を狭めて、買いのみのリピートに戻せばよいでしょう。
本日の内容は以上です。
いつもお読みいただき、本当にありがとうございます。
今週も無理せず人生を楽しんで行きましょう～。
